國信證券發(fā)布研報(bào)稱，希迪智駕（03881）為商用車智能駕駛產(chǎn)品及解決方案領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，持續(xù)受益于 Robo-X

　　行業(yè)加速發(fā)展。該行預(yù)計(jì)公司 2025-2027 年?duì)I業(yè)收入分別為 10.06/18.67/35.18 億元，分別同比增長

　　145.3%/85.7%/88.4%，首次覆蓋，給予優(yōu)于大市評(píng)級(jí)。

　　國信證券主要觀點(diǎn)如下：

　　商用車智能駕駛產(chǎn)品及解決方案領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)

　　主營自動(dòng)駕駛礦卡和物流車解決方案、V2X、智能感知。希迪智駕是全球領(lǐng)先的智能駕駛硬科技產(chǎn)品公司（股票代碼：03881.HK），是中國商用車智能駕駛產(chǎn)品及解決方案領(lǐng)域以產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)的創(chuàng)新型供應(yīng)商，主營自動(dòng)駕駛礦卡和物流車解決方案、V2X、智能感知。2025H1，公司營業(yè)收入

　　4.08 億元，同比增長 57.9%，凈虧損4.5億元（2024H1 為-1.2 億元），經(jīng)調(diào)整凈虧損為-1.1 億元（2024H1

　　為-0.6億元），營收占比自動(dòng)駕駛（92.7%）、V2X（2.3%）、智能感知（5.0%）。

　　商用車智能駕駛：自動(dòng)駕駛礦卡商業(yè)化落地加速，V2X 和智能感知高速發(fā)展

　　1）自動(dòng)駕駛礦卡：技術(shù)提升+采礦業(yè)運(yùn)營安全的需求+政策支持，自動(dòng)駕駛礦卡商業(yè)化落地加速。市場空間方面，參考公司招股說明書，中國自動(dòng)駕駛礦卡解決方案市場規(guī)模有望從

　　2024 年 19 億元增長至 2030 年 396 億元，CAGR為 65.3%。 參考公司招股說明書，2024

　　年中國自動(dòng)駕駛礦卡解決方案行業(yè)的總潛在市場規(guī)模（包括產(chǎn)品銷售及車隊(duì)運(yùn)營，假設(shè)智能駕駛的滲透率為100%）約 5500 億元。市場份額方面，2024

　　年，公司是中國三大自主采礦技術(shù)公司，在國內(nèi)自主駕駛礦卡解決方案市場份額約 12.9%。2）V2X

　　和智能感知：參考公司招股說明書，中國車路云一體化系統(tǒng)市場規(guī)模有望從 2024 年 20 億元增至 2030 年 238 億元，CAGR 為

　　51%，中國軌道交通及商用車智能感知解決方案市場規(guī)模有望從 2024 年 13 億元增至 2030 年 102 億元，CAGR 為 41%。

　　強(qiáng)研發(fā)、優(yōu)技術(shù)構(gòu)筑自動(dòng)駕駛商用車解決方案自主領(lǐng)先企業(yè)，客戶群多元優(yōu)質(zhì)

　　技術(shù)和研發(fā)端，公司技術(shù)優(yōu)勢包含產(chǎn)品及解決方案所依據(jù)的關(guān)鍵算法、用于內(nèi)部開發(fā)測試的算法及工具等，公司研發(fā)人數(shù)占比超 50%，核心研發(fā)成員平均擁有超 15

　　年的工程經(jīng)驗(yàn)。產(chǎn)品端，公司專注于研發(fā)采礦及物流的封閉環(huán)境自動(dòng)駕駛卡車、V2X（車聯(lián)網(wǎng)）技術(shù)及智能感知解決方案，并提供以專有技術(shù)為基礎(chǔ)的產(chǎn)品及解決方案，公司

　　2018

　　年開始商業(yè)化落地封閉環(huán)境中的商用車智能駕駛技術(shù)，是國內(nèi)同業(yè)中最早實(shí)現(xiàn)商業(yè)化的公司之一?？蛻舳耍５现邱{的主要客戶包括礦山擁有者及經(jīng)營者、政府實(shí)體及大學(xué)、商用車制造商及其他企業(yè)客戶，客戶群多元優(yōu)質(zhì)且持續(xù)擴(kuò)大。